红和古 4万亿元创投基金“嗨”起来！小微企业被高调“力挺”

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华夏时报记者王兆寰北京报道

日前，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、市场监管总局等八部门联合印发了《支持小微企业融资的若干措施》（下称“《若干措施》”），旨在进一步改善小微企业、个体工商户融资状况。

《若干措施》指出，支持小微企业开展股权融资。支持符合条件的小微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市，引导社会资本更多向创新型中小企业聚集，带动同行业、上下游小微企业共同成长。同时，支持创投基金加大对初创期、成长型小微企业的股权投资。

在专业人士看来，《若干措施》通过强化多层次资本市场融资功能，优化融资环境、引导社会资本聚集，推动北交所和新三板形成差异化发展。北交所作为服务创新型中小企业主阵地的地位进一步巩固，而新三板则通过政策支持提升服务小微企业的能力。在规范且潜力十足的小微企业源源不断地输送至北交所后，北证A股市场有望加速扩容。

据中国证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进22日在国新办新闻发布会上介绍，私募股权创投基金支持科技创新持续发力。其中，向战略性新兴产业的规模和占比持续提升，目前在投项目超过10万个，在投本金超过4万亿元。

多层次市场助力小微企业红和古

可以看到，《若干措施》着重发挥监管、货币、财税、产业等各项政策合力，从增加融资供给、降低综合融资成本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管政策、强化风险管理、完善政策保障、做好组织实施等8个方面，提出23项工作措施。

值得注意的是，《若干措施》在增加融资供给方面强调，支持小微企业开展股权融资。支持符合条件的小微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市。支持地方金融管理部门指导辖内区域性股权市场不断提升面向小微企业的规范培育、股权融资等服务能力。

同时，支持创投基金加大对初创期、成长型小微企业的股权投资。探索优化政府投资基金绩效考核机制，拉长考核评价周期，提高风险容忍度，发挥好投早投小的引导作用。

西部证券最新报告指出，《若干措施》旨在通过多维度政策工具解决小微企业融资难题，通过打通新三板—北交所转板通道、引导长期资本投入、强化区域市场联动，为北交所带来扩容机遇和流动性改善预期。

“这将为北交所源源不断地输送大量具有发展潜力的小微企业，丰富北交所的上市企业类型和数量，提升市场规模和活力。同时，引导社会资本更多向创新型中小企业聚集，而这些企业很多会通过新三板走向北交所。”一位新三板资深市场人士在接受《华夏时报》记者采访时如是说。

“当然，优质企业的增多会吸引更多投资者关注和参与北交所市场，增加市场的资金供给，提高市场的流动性和估值水平。”上述人士如是说。

严伯进22日在国新办新闻发布会上指出，私募股权创投基金支持科技创新持续发力。注册制改革以来，有九成的科创板、北交所上市公司，还有超过半数的创业板上市公司，都获得过私募股权创投基金的投资红和古，“投早、投小、投长期、投硬科技”这样的市场生态逐步形成。

扩容加速

值得注意的是，在《若干措施》发布的前一周，北京市委书记尹力在召开的金融工作座谈会上指出，要落实好北交所深改19条，推动上市企业扩围提质；出席会议的吴清进一步表示，深化投融资综合改革，加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设，强化多层次市场功能发挥，打造资本市场改革开放新高地。

专业人士分析认为，新三板可谓北交所有力的后备军，规范且成长性十足的小微企业不断加入，将促进北交所市场的竞争和创新，推动北交所持续完善制度、提升服务，进而优化市场生态，提高市场的稳定性和抗风险能力，实现健康可持续发展。

同时，更多小微企业在北交所上市，能扩大北交所在服务实体经济、支持中小企业发展方面的影响力，提升其在资本市场中的地位，吸引更多企业、投资者和中介机构参与，形成良好的品牌效应和示范作用。

此外，随着上市企业数量增加和市场交易活跃度提升，北交所的各项业务，如交易、结算、保荐、承销等，都将获得更广阔的发展空间，有助于北交所增强自身的盈利能力和综合实力。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨指出，随着北交所“深改19条”的逐步落实，各项改革措施推进，北交所市场功能被逐步完善和激活，估值水平也随之提升。

在诸海滨看来，流动性的改善打消了很多投资者进入北交所的顾虑，另外北交所中存量优质上市公司业绩释放及新上市的高稀缺和高成长的公司数量增多，更是促进众多投资者加速进入这一市场，成为北交所“出圈”的重要原因。

据统计，当前北交所已成为专精特新聚集地，共含有专精特新企业154家占比达到58.11%，这已高于创业板水平。专精特新含金量提升更是促进了赚钱效应，成长性、稀缺性、护城河正成为北交所公司出圈的重要因素。

此外，从北交所市场成长起来的优质公司吸引了大量投资者进入，当前北证50指数基金数量已达52只，规模为95.39亿元，其中被动指数型基金规模86.97亿元，而增强指数型基金规模8.42亿元。以公募基金和私募机构为代表的主流机构投资者进入，正优化北交所的投资者结构。

新三板企业质量逐步提升

北交所引领新三板挂牌公司不断提升质量。来自全国股转公司的数据显示，近三年，新增挂牌公司数量连续增长，共计新增1058家，其中，2024年以来新挂牌公司平均营业收入和净利润是全市场的2.15倍和5.24倍。

筹备北交所上市的挂牌公司实力突出，近两年营业收入和净利润平均复合增长率分别为9.76%和7.56%；研发投入同比增长5.83%，均值为2430.15万元，是全市场的2.33倍；约半数为国家级专精特新“小巨人”企业，近两成属于高端装备制造、生物医药等战略新兴产业。

2024年，创新层挂牌公司共实现营业收入1.07万亿元、净利润521.29亿元，占全市场的比重分别为62.46%、79.49%，营业收入连续三年保持增长，近八成公司盈利。新进层公司质地良好，净资产收益率为13.32%，推动创新层整体净资产收益率提高2.20个百分点，带动创新层公司质量整体提升。

资深新三板和北交所评论人士、北京南山投资创始人周运南在接受《华夏时报》记者采访时表示，北交所、新三板作为我国多层次资本市场的重要两环，承担着服务创新型中小微企业主阵地的历史使命，希望继续深化新三板改革，让更多的小微企业能够顺利挂牌新三板，尽早受益于资本巿场孵化功能，尽快发展壮大，为北交所输送更多新鲜血液。

“同时，希望能加快‘北交所深改19条’的细化政策落地速度，提升北交所市场吸引力、壮大北交所市场规模、促进北交所投融两活跃，充分发挥龙头撬动作用反哺新三板，进而高效推进中小微企业高质量发展。”周运南称。

责任编辑：麻晓超主编：夏申茶红和古